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中航信托吴照银:这次降准预期管理超赞

更新时间:2019-09-11

  中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点;同时再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点。即同时实施全面降准和定向降准,按照目前存款规模测算,全面降准释放约8000亿资金,定向降准释放约1000亿,二者共同向市场释放9000亿流动性。这次降准不但增加货币供给,还降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可以降低贷款实际利率,从这个角度上看降准实际上也降低了市场资金的利率水平。

  中航信托宏观策略总监吴照银表示,很显然,这次降准的预期管理工作做得非常到位,市场一点没突然袭击的感觉,投资者感到顺理成章。就在几天前,国务院常务会议提出要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具,加快落实降低实际利率水平。这次人民银行实施降准是落实国常会的具体措施,资本市场已经在最近几天做出了明显的预期反应,股票市场和债券市场都反应积极。由于预期管理工作非常到位,接下来的资本市场对这次的降准会从容应对,股债市场都会平稳有序运行。

  从降准的背后逻辑分析,央行通过降准释放流动性从而稳定经济增长,主要是考虑到最近国内外的经济形势发生了一些变化,尤其是全球经济活力在下降,近期公布的全球主要经济体PMI都在下行,香港新报跑狗报a,中国货币政策必然要对此作出反应。另外,最近一段时间以来,全球货币政策都趋于宽松,无论是发达经济体还是新兴经济体的基准利率都有下调,市场预期9月份美联储还会再次降息,美欧国债收益率也在不断创新低,在这种背景下,中国央行降低准备金率也是顺应全球货币政策走势。

  单从准备金率本身来考虑,中国的准备金率水平仍然较高。在这次降准前,中国大型金融机构存款准备金率高达13.5%,这虽然比历史最高的21.5%有了明显下降,但比其他国家金融机构的准备金率仍然要高很多。高准备金率有历史原因,但准备金率过高表明大量资金放在央行不能动用,这本身也是一种资源的浪费,所以随着经济形势的变化,准备金率需要不断下降。

  顺着货币政策预期管理工作推演,这次国常会上提出的加快地方政府专项债发行使用应该会很快推进;以及稳健货币政策适时预调微调,加快落实降低实际利率水平,投资者预期这方面可能会有进一步的政策出台。(杨卓卿)

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